Pooles de siembra (página 2)

Enviado por GerarD ZZ

Partes: 1, 2

Costo de extracción: 0,81 U$S /
Tn

(68.800 – 14.000) x 0,81 = U$S 44.388

Costo total: 153.998 + 44.388 = U$S
198.376

Cobertura de precio (futuros / forward /
opciones)

La comercialización de granos puede realizarse a
través de los llamados "mercados de contado" o a
través de los "mercados a término". Los primeros
son aquéllos que permiten la venta sobre disponible, con
precios existentes en el día en que se concreta la
operación. Los segundos, se canalizan a través de
mercados de futuros, los cuales abarcan contratos formales que se
materializan dentro del mercado, por medio de contratos de
futuros u opciones; y contratos de tipo informal que se llevan a
cabo a través de los contratos forward o simplemente con
acuerdos de palabra.

Para la reducción del riesgo precio, existen
diversas herramientas dentro de los mercados de futuros, entre
las cuales podemos nombrar:

1- Contratos forward: se negocian en forma
privada, no se encuentran estandarizados, el vendedor acuerda
entregar una mercadería determinada, en un lugar, en
un momento futuro y a un precio determinado.
2- Contratos de futuros: la diferencia con los
contratos forward es que los términos del contrato se
encuentran estandarizados.
3- Opciones sobre futuros: son contratos a
través de los cuales el comprador adquiere un derecho
pero no la obligación, de comprar un contrato de
futuro a un precio determinado, durante un lapso de tiempo, a
cambio del pago de una prima.
4- Coberturas con operaciones
sintéticas: estrategias que abarcan la
combinación de forward, futuros y opciones, con el
objetivo de tomar posiciones, reduciendo riesgos y
aprovechando posibles variaciones futuras de los
precios.

Aplicación al caso planteado

Por un 60% de la producción propia (sin
considerar las toneladas de Soja comprometidas para al pago del
arrendamiento), se toman coberturas de precio mediante
herramientas de futuros y opciones. Dichas coberturas
serán realizadas por un operador bursátil a quien
se pagará por el servicio de administración total
de las mismas, desde la decisión de las mejores
estrategias a utilizar, el momento de tomar las posiciones, hasta
la concreción y liquidación las mismas.

El 60% de la producción, que asciende en este
caso a 5.100 toneladas de Soja y 36.000 toneladas de Maíz,
representa el estimado de costos directos de producción
sobre ventas.

Los precios obtenidos del las coberturas en el mercado a
término, ascienden a USD 300 por tonelada para soja y a
USD 170 por tonelada para el maíz. Los costos de las tomas
de posiciones sumados a la comisión del operador de bolsa
ascienden al 2% de los precios resultantes de las coberturas. Los
costos referentes a las coberturas se encuentran incluidos dentro
de los gastos de comercialización.

Por todo aquello que se entrega a cosecha se
instrumentan contratos de tipo Forward con acopios o para
exportación o molienda. Como se nombró
anteriormente, esto estaría dado por el 20 por ciento de
la producción de granos propios (descontando los que
corresponden al arrendador), lo cual asciende a un volumen de
1.700 toneladas de Soja y 12.000 toneladas de
Maíz.

Por medio de las coberturas tomadas en el mercado de
futuro más los comprometidos asumidos mediante los
contratos asumidos del tipo forward, se logra asegurar el
resultado comprometido a los inversores.

Por último, el remanente de mercadería que
no se encuentra abarcado por las instrumentaciones a
través de mercados de futuros previamente descriptas, se
comercializa a través de mercados de contado. Entre el
momento de cosecha y la finalización de los contratos de
arrendamiento se van comercializando los granos a los mejores
precios que ofrezca la demanda, ya sea de acopios, feedlots en el
caso del maíz, exportación, molienda, entre otros.
Este último canal de venta abarcaría entonces 1.700
toneladas de Soja y 12.000 toneladas de Maíz.

Posibilidades de integración

En nuestro país los pooles de siembra se
constituyen bajo distintas formas jurídicas, pero todas
ellas presentan convenios que tienen como fin último
desarrollar la producción agrícola en forma
asociativa, integrada generalmente de forma horizontal. En lugar
de concentrarse en un negocio integrado verticalmente,
reúnen de forma temporaria a varios actores
especializados, y los nuclea bajo la figura de un líder
que gestiona el proyecto y su concreción.

Igualmente, siempre existen posibilidades de
integración vertical que pueden ser estudiadas a efectos
de mejorar los márgenes globales con que se opera. No
siempre la integración significará reemplazar al
eslabón anterior o posterior de la cadena productiva, sino
que podrá basarse en un desarrollo de las relaciones que
contribuya al crecimiento conjunto. A modo de ejemplo podemos
nombrar las siguientes alternativas:

i. Integración con proveedores:
el trabajo en conjunto puede ayudar a ganar eficiencia, por
ejemplo, negociando precios por volúmenes de
abastecimiento.
ii. Integración con empresas de
transporte: una forma de potenciar la venta de los
granos y mejorar sus márgenes puede generarse al
establecer convenios de exclusividad en la logística
de granos a cosecha reduciendo las tarifas.
iii. Integración hacia adelante a
través de la inversión en instalaciones de
acopio y prestación de servicios a partir de
ellas: cuando los pooles de siembra se desarrollan en
una zona geográfica determinada y sus contratos
muestran renovaciones anuales consecutivas o extensiones de
mediano plazo, podría pensarse en la posibilidad de
desarrollar instalaciones de almacenaje de granos. Estas
permitirían la comercialización diferida y
brindarían mayores posibilidades de acondicionamiento
y mantenimiento de la calidad de los granos. Además de
ello, la prestación de servicios a terceros,
sería una alternativa para generar mayores
volúmenes de venta y obtener ingresos extra mediante
esta actividad complementaria.

Aplicación al caso planteado

Sería difícil pensar y analizar una
posible integración del negocio con instalaciones de
almacenaje propias, debido principalmente al plazo reducido de
los contratos de arrendamiento. Además de ello, la
actividad de este tipo de figuras se caracteriza por la
flexibilidad y los cambios de zonas de producción. De
acuerdo a los cambios en costos y la oferta de campos, el pool
seguramente irá cambiando las superficies
arrendadas.

Un supuesto que sí se tomó para el caso
planteado, es la existencia de un convenio con una empresa de
transporte de la zona que brinda seguridad en la disponibilidad
de camiones al momento de cosecha para las entregas directas y
una reducción en la tarifa por kilómetro pactada
con anterioridad. Esta última queda establecida de acuerdo
a las tarifas de CATAC menos 5%. En promedio se tomó como
parámetro una distancia de los campos hasta los acopios de
30 Km y hasta los puertos de 200 Km.

El convenio logrado con esta empresa fija una tarifa y
da respaldo a toda la logística correspondiente a las
entregas directas que se hacen en el momento de cosecha a acopios
y/o puertos, las cuales abarcan un 20% de la producción
propia. El volumen de granos comprendidos sería de 13.700
toneladas de maíz y soja, lo cual demanda aproximadamente
unos 450 camiones en el transcurso de la cosecha, lo que equivale
a 20 camiones diarios de disponibilidad exclusiva.

Porcentaje de utilidad

Los pooles de siembra se constituyen en su gran
mayoría mediante la figura de fideicomisos. Dentro de los
mismos coexisten diversos integrantes dispuestos a asumir riesgos
a cambio de una tasa esperada de rentabilidad. Entre ellos se
pueden nombrar a los inversores, los administradores, los
técnicos/ingenieros, entre otros.

La constitución del capital necesario para llevar
a cabo los proyectos de siembra, en el caso de los fideicomisos
financieros, se materializa a través de oferta
pública de un determinado número de cuotas partes
(previa aprobación de la Comisión Nacional de
Valores). Los reembolsos a los inversores generalmente se
efectivizan una vez concluidos los ciclos de producción y
dependen del aporte realizado y la rentabilidad obtenida en el
ejercicio.

Las publicidades de pooles de siembra actuales en
Argentina, hablan de una tasa de rentabilidad para inversores que
alcanza el 20% en dólares.

La administración de los pooles de siembra se
encarga de todo el proceso productivo, desde el arrendamiento de
los campos, los seguros multiriesgo, las compras de insumos, la
siembra, el mantenimiento de los cultivos, la cosecha, la
comercialización del cereal, recaudando los aportes de los
inversores y presentando las condiciones generales del
proyecto:

Zona de cultivo

Riesgos y coberturas

Datos técnicos:

Productos a sembrar y esquema de
siembra

Moneda de referencia

Capitalización y pago de
rentabilidad

Monto mínimo y plazo de la
inversión

Administrador del pool de
siembra

Aplicación al caso planteado

Se utiliza la figura del fideicomiso no financiero y la
retribución sobre el capital aportado está
establecida en función de los rindes obtenidos, con un
máximo de retribución del 30% sobre el capital
invertido. Inicialmente participan 500 inversores, siendo el
valor de la cuota parte U$S 10.000.

Los promotores y creadores del proyecto del pool de
siembra, representados por la administración fiduciaria y
la ingeniería agronómica, también reciben
una retribución por el trabajo realizado, pero la tasa en
este caso no está definida de antemano sino que depende de
los resultados y márgenes generados por la actividad. En
el caso planteado la tasa que terminan obteniendo es del 10% de
la producción.

Entrega directa para exportación o
molienda

Una alternativa de comercialización que puede
resultar atractiva, con el objetivo de evitar los gastos de
acopio (paritarias, merma, comisiones, entre otros), es la de
realizar contratos de venta con la industria de molienda o
exportadores directos y entregar el producto directo a puerto. De
realizarse las entregas a cosecha, la desventaja de este canal de
comercialización está dada por las posibles
caídas de precios por el volumen comercializado en dicha
época y por la misma estacionalidad que caracteriza a la
oferta de granos que se enfrenta a una demanda constante. Para
atenuar este impacto, existe la posibilidad de diferir las
entregas por algunos meses a través del almacenamiento del
grano en silo bolsa.

Aplicación al caso planteado

Un 20 por ciento de la producción propia, se
entrega en forma directa al momento de cosecha en cumplimiento de
contratos de tipo forward.

Un 50 por ciento de dicho volumen se despacha directo a
puerto y el otro 50 por ciento a acopios de la zona en la que se
encuentran los campos. Unas 6.850 toneladas entre maíz y
soja se entregarían a puerto con una distancia promedio de
200 kilómetros y un volumen igual a acopios con una
distancia promedio 30 kilómetros.

Para el caso del maíz, la entrega que se hace a
puerto corresponde a un convenio con una industria de molienda
húmeda que produce aceite de maíz, y otros
productos derivados como el almidón. En el caso de la
soja, la entrega a puerto se destina a molturación para
extracción de aceite y harinas.

Opinión del
Equipo

El continuo incremento de necesidades de alimento,
biocombustibles, la constante búsqueda de mayores
márgenes de ganancias y menores costos de
producción, llevó a crear nuevas formas de
producción, generando nuevos negocios.

El sistema de producción agrícola a
través de pooles de siembra definitivamente llegó
para quedarse, razón por la cuál es imperioso su
adecuado análisis a fin de dinamizar su
administración, y explotar sus virtudes. Creemos que son
una herramienta de gran utilidad para proyectos de gran
envergadura, ya que son y fueron creados por personas del
sector.

Estos nuevos modelos productivos que buscan minimizar
costos, enfocados a mayores extensiones de tierra y a mejorar la
eficiencia de las maquinarias, compiten con la agricultura
tradicional de nuestro país. Compartimos los objetivos a
fin de competir internacionalmente y generar riqueza interna,
pero es indispensable cuidar de toda la cadena productiva
agrícola.

Resulta necesario pensar y llevar a la práctica
un proyecto nacional de largo plazo para el sector agropecuario,
que revierta la constante migración del campo a la ciudad,
en el que estar en uno u en otro sector genera desventajas
desmedidas.

Creemos que es indispensable no conformarse simplemente
con producir mayores volúmenes de producción
(objetivo de los pooles), sino avanzar en la
industrialización de los productos producidos por el campo
a fin de agregar valor y exportar productos de mayor valor, a la
vez que esto va a generar trabajo y mayor riqueza interna al
país.

También consideramos que deberían existir
mayores regulaciones y controles tendientes al cuidado del medio
ambiente, de las comunidades circundantes, a los diversos
ecosistemas que conforman nuestro país y las tierras que
se erosionan sin cuidado día a día.

Los Pooles de Siembra son una herramienta útil,
pero no deben convertirse en una opción más de pura
especulación, con el riesgo a desfinanciar al sector ante
temores por pérdidas de inversores sin el menor apego al
sector. La pasión ha sido uno de los motores que ha
impulsado el campo argentino, y no debe especularse con
ello.

Índice
bibliográfico

Libros

Chiaradía, Claudia A. y colaboradores,
"Tratado agropecuario", 1a ed., Buenos Aires, Errepar,
2010.

Revistas, artículos y
publicaciones

Revista Márgenes Agropecuarios, Año
27, N° 317, Noviembre de 2011.
Maiztegui Martínez, Horacio, "Una nueva
modalidad asociativa en Argentina: el pool de siembra",
Revista de la Procuraduría Agraria, Pág.
149-172, México, Agosto de 2009.
Chiaradía, Claudia A., "Pool de siembra,
efectos legales e impositivos", revista Práctica
Profesional, Tributaria, Laboral y de la Seguridad Social
N° 4, Editorial La Ley, agosto de 2005.
Valcereal S.A. Corredores de Cereales, "Ventajas
impositivas atraen nuevos inversores al campo",
http://www.valcereal.com.ar/noticias/ImprimirNoticia.asp?ArticuloID=6543
Stafforte, Teresa, "Contratos agropecuarios: sus
efectos tributarios",
http://www.cpcesfe2.net/_ARCHIVOSvs/Cursos/EncuadreTributario_Imprimir.pdf
Colombo, Fabiana, Olivero Vila, Juan y
Zorraquín, Teodoro, "Normas de gestión
agropecuaria", 1a ed., Buenos Aires, AACREA, 2007.
Cuaderno profesional N° 41:
"Comercialización de granos, normas de
facturación y traslado", 1a ed., Buenos Aires,
CPCECABA, 2008.
Cuaderno profesional N° 46: "Análisis de
gestión en empresas agropecuarias", 1a ed., Buenos
Aires, CPCECABA, 2009.